VD om framtiden

Hösten 2019 kommunicerade vi för första gången att vår underliggande strategi är att bygga upp verksamhetens värde, för att på sikt sälja bolaget. Detta var kanske uppenbart för initierade investerare, men vi ville göra det tydligt för alla.

Att vara tydliga med att vi siktar på en försäljning ger en säkrare och mer överskådlig investeringshorisont för våra aktieägare.

Dessutom är vi helt fokuserade på en enskild teknologi, låt vara med två stora och lovande användningsområden. Det går inte att bortse från att risken med en enda produkt ökar med tiden, vilket ofta leder in bolagsprojekt av vår typ på mer eller mindre logiska tekniska expansioner, med förvärv och annat som är svårt att följa som aktieägare.

Vår ambition är att projektet Chordate ska vara lätt att följa för våra investerare, och att det ska uppfattas som logiskt när vi börjar närma oss en exitmöjlighet.

Lovande studier

Våren 2019 gjordes en interimanalys av den pågående internationella multicenterstudien för förebyggande behandling av kronisk migrän. Analysen rekommenderade att vi skulle fortsätta studien utan att behöva ändra antalet patienter. Vi tolkar det som en tydlig signal om att studien är korrekt designad och att den sannolikt kan nå önskat resultat.

Vår prognos är nu att sista patienten går ur studien vid årskiftet 2020/21, därefter kommer studiedata att analyseras, och efter det kan resultaten omsättas till en vetenskaplig artikel under andra kvartalet. Detta kan dock försenas av covid-19 och den inverkan pandemin haft på sjukvårdsinrättningar världen över. När den artikeln sedan får godkännande att publiceras från en vetenskaplig tidskrift så kan vi offentliggöra studieresultaten. Det statistiska utfallet från studien behövs för att vi också ska kunna få användningsområdet migrän CE-märkt.

Under 2020 publicerade Amsterdams Universitet en studie där man analyserade datamaterialet från en äldre studie från 2013-14. Man kom där fram till att K.O.S-behandlingen har en signifikant bättre effekt än placebo. Detta styrker vår uppfattning att marknaden för K.O.S har stor potential

Strukturellt motstånd

Idag är det långt svårare för ett litet medtechbolag att bygga en internationell försäljningsframgång på många marknader, än det var för 20-30 år sedan. Den regulatoriska kravbildens komplexitet och det strukturella motståndet ökar oavbrutet från den kliniska marknaden, och från olika ersättningssystem som ska betala för produkterna. På nittitalet kunde man fortfarande relativt enkelt registrera produkter och få tillstånd att sälja i hela världen. Affärer gjordes direkt med läkare eller på avdelningsnivå. Idag är det allt högre hinder som ska forceras, vilket gör att det i stort sett bara är stora globala företag som har muskler och kompetens att framgångsrikt etablera nya produkter på global basis.

Bland stora företag har viljan avtagit att investera brett i intern teknisk forskning och utveckling, även om en hel del spetsutveckling fortfarande görs. Risken är helt enkelt för hög och effektiviteten för låg i stora organisationer. Detta har lett till en sorts symbios där små snabba och riskvilliga bolag får leverera bevisade medtechprojekt som de stora bolagen kan köpa upp, när projekten är relativt billiga och de finansiella riskerna är bedömbara. Chordates mål är att vara ett sådant projekt.

Många exempel

Det finns en hel del kommersiella marknadsanalyser och tillgänglig information om storlek och antal uppköp och sammanslagningar som görs i medtechsegmentet. Ett exempel är CrunchBase där sökresultatet i tabellen nedan visar mindre uppköp som gjorts av Medtronic (US), Boston Scientific (US) och LivaNova (UK) de senaste fem åren. Dessa tre är bland de fem största bolagen inom nervstimulering som har genomfört bolagsförvärv. De är mycket stora globala bolag inom medtech generellt, LivaNova är dock helt fokuserade på neurologi. Här framgår att vid sidan om stora affärer - där BigMedtech köper och säljer affärsområden mellan varandra - så investeras det även i förvärv av mindre specialistbolag. Chordates mål är att vara ett sådant bolag.

Totalt visar sökning i CrunchBase 46 stycken mindre uppköp som dessa tre bolag genomfört de fem senaste åren. De sex affärer som anger köpeskillingar mellan USD540M och USD4Mdr, samt de 20 affärer som inte har information om köpeskilling, är borttagna. De listade 20 affärerna har gjorts i spannet USD30M – USD465M, med medelvärde USD222M.